持續上升3個月的社會鋼材庫存在本周開始下降,按新口徑,本周鋼材社會庫存環比下降1.89%,其中長材下降2.20%,板材下降1.36%;按原口徑計算,本周鋼材社會庫存環比下降2.05%,同比增長10.73%,其中長材庫存環比下降2.40%,同比增長25.70%,板材庫存環比下降1.38%, 同比下降9.38%。

雖然庫存下降可能存在貿易商主動去庫存的影響,但結合本周國內鋼價小幅上漲來看,市場期待已久的季節性需求或已開始啟動。本周華北、華東、西北地區水泥價格均有不同程度的上漲對此或亦有一定的印證。

由于春季集中開工,歷年3、4月均是鋼材消費旺季,這種旺季需求的環比恢復本身就在預期之內。與往年不同的是,今年季節性需求啟動的時點相對較晚,這可能與政府換屆有關,也可能與經濟增長模式發生變化有關。我們調研也了解到,雖然信貸數據依然強勁,但實體層面表示,目前地方政府基建項目資金普遍緊張,工程進度明顯放緩。同比來看,需求恢復同樣偏弱,本周滬終端線螺采購量為2.33萬噸,同比下降18.61%,絕對值處于歷史同期相對較低水平。

短期來看,季節性需求的持續釋放有望帶領鋼價企穩回升,不過在高位供給和高位庫存的制約之下,唯有地方政府基建項目爆發式增長才能帶動需求出現超預期的強勁復蘇和鋼價趨勢性的上漲。否則,預期內的基本面環比表現恐怕難以支持行業獲得超額收益。

一周基本面動態:鋼價企穩回升,礦價繼續下跌

在持續下跌一個月之后,本周國內鋼價在弱勢震蕩格局中實現了進入傳統旺季時期后的首次上漲,一方面源于旺季需求的逐步釋放,另一方面也有利于緩解前期較為擔憂的市場情緒。本周國內現貨礦價延續了前期的下跌趨勢,不過,金融屬性更強的普氏指數環比上漲1.13%,率先企穩,綜合考慮季節性需求支撐和各環節的低庫存優勢,短期旺季礦價繼續深跌的風險不大。

投資建議:繼續標配行業,選擇攻防兼備的品種本周行業指數跟隨大盤指數上漲,依然沒有跑出超額收益,漲幅也小于房地產、建材、機械、汽車等周期板塊,繼續反映了鋼鐵指數一貫的特征:產能過剩和成本壓力等決定了跟隨大盤波動的行業指數難有持續超額收益。在旺季鋼價環比上漲的情況下,我們建議行業繼續標配,并關注攻防兼備的品種,如彈性較大的方大炭素,具備相對業績保障的新興鑄管;噸鋼市值較低的河北鋼鐵等。